：场装置调试、售后定时巡检、备件配送及客户训练等多方位服务。盈余猜测与出资评级：考虑到公司注塑机&压铸机事务双轮驱动下的生长性，咱们估计2022-2024公司归母净利润分别为4.4/6.1/8.0亿元，当时股价对应动态PE分别为22/16/12倍，初次掩盖，给予“增持”评级。危险提示：注塑机。”

  1.出资关键国产注塑机龙头，布局一体化压铸翻开生长空间伊之密成立于2002年，主体事务为注塑机（塑料打针成型机）和压铸机（金属压力成型机）。

  2.1）注塑机事务：产品功能已达世界领先水平，与海天世界等全球龙头直面竞赛，在不断的进步国内份额的一起加快拓宽海外商场。

  3.2011-2021年注塑机事务收入从4.5提高至28.5亿元，CAGR=19.1%；毛利率从30.1%提高至33.8%；2）压铸机事务：国内独占鳌头，并于2021年推出高端LEAP系列新产品，首要功能指标已达世界先进。

  4.2022年正式布局一体化压铸，成功推出7000T大型压铸机，翻开压铸事务未来生长空间。

  5.轿车电动&轻量化推进一体化压铸潮流，伊之密充沛获益：新能源车浸透率提高布景下，续航焦虑推进轻量化进程，而轻量化车身焊接难度提高，催生一体化压铸需求。

  6.一体化压铸相较于传统的焊接-冲压工艺，在缩短加工时刻，节约场所和职工、车身减重等多方面有着十分显着优势，全产业链纷繁布局。

  7.大型压铸机作为一体化压铸的中心设备，咱们咱们都以为跟着新能源车浸透率及一体化压铸工艺浸透率的提高，其需求有望迎来敏捷添加。

  8.依据测算，若仅考虑在新能源车范畴的需求，2022-2025年一体化压铸机每年新增商场空间为5/15/29/53亿元。

  9.伊之密作为全球唯四可以出产大型压铸机的龙头厂商，现在已成功完成交给，未来有望充沛获益于一体化压铸潮流。

  10.注塑机向高端化&世界化开展，保证公司长时间成绩添加：作为注塑机赛道后起之秀，伊之密注塑机事务快速生长。

  11.2011-2021年注塑机事务收入CAGR=19.1%，远高于竞赛对手海天世界与震雄集团。

  12.盈余才能方面，2021年注塑机事务毛利率达33.8%，相同处于职业前列。

  13.咱们判别公司注塑机事务完成快速添加首要系：1）凭仗高研制投入&引进IPD产品研制管理模式，公司逐渐齐备产品线，并提高功能水平。

  14.2017年伊之密FF系列全电动注塑机锁模力规模为120-460T；至2022年已晋级至90-650T，逐渐缩小与海天世界的距离，此外在打针速度和节能份额等方面也已根本对标海天世界。

  15.2）继续扩展海外事务，2011-2021年海外收入CAGR=21.2%，高于全体注塑机事务增速；3）杰出的服务体系，掩盖事前咨询、现场装置调试、售后定时巡检、备件配送及客户训练等多方位服务。

  16.盈余猜测与出资评级：考虑到公司注塑机&压铸机事务双轮驱动下的生长性，咱们估计2022-2024公司归母净利润分别为4.4/6.1/8.0亿元，当时股价对应动态PE分别为22/16/12倍，初次掩盖，给予“增持”评级。

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